USDY是一种在加密货币市场中备受关注的收益型代币化票据，它不同于传统意义上与美元1:1锚定的稳定币。其核心设计理念是为全球非美国投资者提供一个既能获取稳定美元计价收益，又具备链上流通便捷性的金融工具。USDY由短期美国国债和高信用等级的银行活期存款作为底层资产进行全额担保，这意味着每一枚USDY代币背后都有相应的现实世界资产支持，确保了其价值基础。这种将传统金融资产（如美国国债）通过区块链技术进行代币化的模式，使其成为连接传统金融市场与去中心化加密生态的重要桥梁，满足市场对低风险生息资产的长期需求。
USDY的本质是一种代币化的债务凭证。投资者通过购买USDY，相当于持有了一个由发行方特殊目的工具（SPV）发行的、以优质美元资产为抵押的票据。其最显著的特征在于生息属性，它采用浮动利率机制，收益主要来源于其底层持有的美国国债利息和银行存款利息。这些收益会每日进行自动复利计算，并反映在代币的价值增长上，因此USDY的价格并非恒定不变的1美元，而是会时间的推移缓慢增长，为持有者带来被动收入。这种设计颠覆了传统稳定币价值静态的模式，将原本通常由发行方享有的利息收入直接返还给了代币持有者。
USDY具有明确的目标用户群体和设计限制。它主要面向非美国的个人和机构投资者，提供了相对较低的投资门槛。为确保符合相关金融监管法规，其运作流程包含严格的了解你的客户（KYC）审核。这种合规性也带来了一些特定的产品约束，其中最值得注意的是资金锁定期。虽然投资者在存入资金后即可开始累积利息，但其持有的USDY代币在铸造后的40至50天内通常不可在二级市场转让，从而保证了底层资产的稳定运作与合规要求。其赎回通常也要求兑换至非美国的银行账户。
USDY在加密货币生态系统中的应用场景十分广泛，超越了简单的价值存储。由于其背后坚实的资产担保和持续产生收益的特性，它被广泛视为一种高质量的抵押品。在去中心化金融（DeFi）领域，用户可以将USDY存入各类借贷协议作为抵押物来借出其他资产，或者为其提供流动性以赚取额外的激励收益，从而显著提升了资金利用效率。它也可以作为机构级别的链上储蓄工具或用于跨境支付的收益型媒介。其发行方不断推进多链部署战略，USDY已整合至包括以太坊、波场TRON、Sui和Sei在内的多个区块链网络，利用不同公链的性能特点优化交易体验并扩大用户覆盖面，进一步巩固了其作为基础金融组件的地位。
纵观当前市场，USDY所代表的现实世界资产代币化赛道正处于快速发展阶段。它作为该领域的早期创新者和代表性产品，通过将规模庞大的传统国债市场引入区块链，为加密经济注入了新的资本和稳定性。这种模式不仅为投资者提供了传统金融市场与加密市场之间的收益桥梁，也推动了整个行业向更透明、更合规的方向演进。对于寻求资产配置多样化和稳定收益的投资者而言，理解USDY这类产品的核心机制、优势与内在约束，是做出明智决策的重要前提。
