以太坊理论上无硬顶上限，但不会无节制超发，当前处于极低通胀且常现净通缩，供给由增发与销毁动态平衡决定。
以太坊早期无总量上限设计，2015年创世区块发行约7200万枚，PoW阶段年增发约4.5%，日均新增约13000枚。2021年EIP-1559引入销毁机制，交易基础费直接销毁，至今累计销毁超460万枚。2022年合并转向PoS，日均增发骤降至约1700枚，降幅超88%，年化增发率控制在0.5%—1.5%。
以太坊供给由增发与销毁双向调节。PoS增发随质押总量动态波动，质押越多增发率越低。EIP-1559销毁量随链上活跃度变化，Gas价高于16Gwei时，销毁可抵消当日增发，实现净通缩。历史数据显示，合并后多次出现月度净通缩，年化通缩率约-0.26%，远低于比特币通胀率。
以太坊不会出现传统意义上的超发。其货币政策设计为“弹性稀缺”，优先保障网络安全与生态可持续。即使假设100%质押，长期年化通胀率也仅约0.89%，低于主流法币与黄金supply增速。L2发展虽短期降低主网销毁，但长期会扩大ETH整体需求，进一步平衡供给。
市场对“超发”的担忧，本质是混淆了“无硬顶”与“无节制增发”。以太坊通过PoS低增发与EIP-1559销毁的组合，形成自我约束机制，供给增速长期低于经济与生态扩张速度。这种动态平衡使其兼具货币属性与平台价值，避免通胀失控。
