牛市来了最先涨的一定是比特币（BTC），这是币圈历经四轮牛熊周期反复验证、真实可查的核心规律，没有任何币种能在牛市初期替代比特币的领涨地位。
2012年、2016年、2020年及2024年四次比特币减半后，均是BTC率先启动上涨。2024年4月比特币完成第四次减半，同年11月便开启强势拉升，单月涨幅近37%，从7万美元附近一路突破10万美元，而同期以太坊及其他主流币基本处于横盘或小幅震荡状态，涨幅远低于比特币。比特币作为市值最大、流动性最强、共识最广的加密资产，是机构与圈外新资金入场的首选标的，美国比特币现货ETF自2024年获批后，持续吸引数百亿美元资金净流入，直接推动比特币在2025年10月触及12.6万美元历史新高，这种资金虹吸效应让比特币成为牛市启动的绝对龙头。其底层逻辑在于，比特币具备数字黄金的避险与抗通胀属性，对全球货币政策、流动性环境变化最敏感，美联储降息预期、地缘政治波动等宏观因素，都会率先反映在比特币的价格走势上，为整个加密市场定下牛市基调。
比特币完成首轮上涨、站稳关键价位并确立牛市趋势后，资金会开始轮动至以太坊（ETH）及头部主流公链。2021年牛市中，比特币3月触及峰值后，以太坊及SOL、ADA、BNB等主流币开启补涨，山寨币总市值在随后两个月内增长95%；2025年7月至8月，以太坊从3000美元下方突破至4000美元以上，涨幅显著跑赢同期震荡的比特币，正是牛市中期资金从BTC向ETH扩散的典型表现。以太坊作为智能合约龙头，是加密生态的核心基础设施，其上涨既承接比特币的获利资金，也吸引追求更高收益的机构与专业投资者布局，同时Layer2生态扩张、质押收益率提升等基本面利好，也会进一步推动其价格上行，成为牛市第二阶段的核心领涨品种。
当以太坊与主流公链涨幅趋缓后，市场资金风险偏好持续提升，会轮动到AI、DeFi、Web3等热门赛道币种。2021年牛市靠DeFi与NFT叙事引爆行情，UNI、AAVE等DeFi代币涨幅超百倍；2025-2026年则以AI加密概念为核心，GATA、RNDR等聚焦AI计算与算力服务的代币，凭借落地应用与市场热度获得资金追捧，涨幅远超普通主流币。这类币种具备明确的创新叙事与落地预期，市值介于主流币与小币种之间，既能享受牛市整体上涨红利，又能凭借赛道热度获得超额收益，是牛市中期向后期过渡的核心炒作对象，也是市场情绪从理性逐步走向狂热的标志。
牛市最后阶段才是低市值山寨币与Meme币的疯狂普涨。当比特币、以太坊、主流赛道币均已完成大幅上涨，市场FOMO情绪达到顶峰，场外散户大规模涌入，此时资金会流向市值小、弹性大、价格低的山寨币与Meme币。2021年牛市末期，狗狗币（DOGE）涨幅达15000%，柴犬币（SHIB）涨幅超50万倍，各类无基本面支撑的小币种出现单日翻倍行情，呈现“鸡犬升天”的局面。但这种普涨持续时间极短，往往伴随高杠杆、高泡沫，一旦比特币出现回调，这类币种会率先暴跌，多数甚至直接归零，是牛市见顶的重要信号。
