以太坊去年整体走出一轮典型的大震荡行情，全年呈现先震荡筑底、中期强势冲高刷新历史高点，随后持续回落、年末窄幅震荡收尾的格局，年度K线冲高回落，全年收盘价小幅下跌，巨大的区间波动成为全年最鲜明的特征，对于短线交易者充满机会，但是中长期持仓投资者很难获得稳定收益。去年年初以太坊开盘价格大约在3300美元附近，一季度市场受宏观风险扰动持续承压，资金避险情绪升温，ETH持续下行，在二季度初回落至年度低点1470美元附近，本轮下跌充分消化前一年的上涨获利盘，大量衍生品多头仓位被强制清算，市场恐慌情绪充分释放，也为后续反弹留出充足空间。
进入二季度中后期，市场环境迎来多重利好共振，以太坊正式开启反转上行通道。网络层面Pectra技术升级顺利落地，优化Blob数据存储机制，显著降低二层网络交易成本，推动Rollup生态活跃度持续提升；资金端美国现货以太坊ETF资金流入持续回暖，机构配置需求逐步释放，叠加市场对于美联储开启降息周期的预期不断升温，风险资产迎来流动性支撑。链上数据同步改善，质押ETH总量稳步走高，大量代币长期锁定减少流通供给，DeFi、RWA赛道资金回流，多重利好不断推升市场信心，价格震荡向上，不断突破关键压力位置。
去年8月以太坊迎来全年行情顶点，价格最高触及4953美元，刷新历史最高价位，这也是全年行情最重要的分水岭。本轮冲高阶段，现货ETHETF单月净流入规模创下上市以来新高，机构资金集中进场带动散户情绪达到顶峰，市场普遍形成乐观预期。不过高点之后市场风向快速转变，多头力量逐步衰竭，高位大量获利盘选择兑现离场，叠加美联储释放偏鹰表态，市场下调降息预期，美元收益率走强直接压制加密资产估值。ETH波动率快速放大，多头难以持续推动价格再创新高，震荡筑顶之后正式进入下行周期。
四季度成为以太坊调整压力最大的阶段，价格从历史高点持续回落，最大回撤接近48%，最低下探至2600美元一线。本轮下跌不仅受宏观流动性预期变化影响，衍生品市场连锁清算加剧下跌节奏，现货ETF资金多次出现阶段性净流出，市场从前期乐观情绪快速切换至谨慎观望。虽然年末美联储落地降息操作，但前瞻指引偏保守，市场没有迎来预期中的流动性宽松行情，以太坊下跌节奏放缓，逐步止跌进入区间修复行情，年末价格稳定在2950美元至3200美元区间震荡，最终全年收在3000美元附近。
回顾去年以太坊行情不难发现，价格走势出现明显的基本面与行情分化现象。全年以太坊完成两次重大网络升级，二层生态持续扩张，依旧牢牢占据公链结算核心地位，稳定币、代币化资产大多依托以太坊网络运行，链上基础设施持续完善。但技术利好更多影响长期价值，难以持续驱动短期价格上涨，同时二层网络蓬勃发展造成主网手续费收入下滑，削弱ETH短期价值捕获能力。另外ETH高Beta属性凸显，波动幅度长期高于比特币，在流动性宽松阶段弹性更强，流动性收紧阶段调整幅度也更大，这也是去年投资者需要面对的核心风险。
